Analisis Artikel Pasar Uang


Informasi Artikel:

Judul:

Are German money market rates well behaved?

Penulis:

  • Keith Cuthbertson, 
  • Simon Hayes
  • Dirk Nitzsche

Abstrak:
We test the expectations hypothesis (EH) of the term structure of interest rates for the German money market at the short end of the maturity spectrum using a variety of metrics, and on balance we argue that the results tend to broadly support the hypothesis. We utilise monthly data on pure discount bonds with a maturity from 1 to 12 months over the period of 1976 to 1993. The VAR methodology is used to forecast future interest rates which, under the EH, results in a set of cross-equation restrictions as well as tests based on the correspondence between the best forecast (referred to as the ‘theoretical spread’) and the actual spread. The VAR methodology allows explicit consideration of potential non-stationarity in the data as do our tests based on the cointegration literature. We also perform more conventional tests, based on applying the rational expectations (RE) hypothesis in a single equation framework. Our relatively favourable results for the EH are in sharp contrast to those found in studies using US data and this we attribute in part to the policy of sustained credible monetary targeting by the Bundesbank. ( 2000 Elsevier Science B.V. All rights reserved.
JEL classixcation: G12; C32
Keywords: Expectations hypothesis; Term structure; German money markets

Analisa:

Artikel ini bertujuan untuk mencari tahu apakah tingkat pasar uang Jerman berstatus baik atau tidak. Metode yang digunakan untuk mengujinya adalah metode VAR. Metode ini digunakan untuk meramalkan tingkat suku bunga masa depan dengan dibawah hipotesis harapan (EH). Hipotesis harapan ditentukan dari struktur suku bunga jangka untuk pasar uang Jerman dari spektrum jatuh tempo. Penentuan ini menggunakan berbagai metrik, dan pada keseimbangan.

Penulis telah menggunakan tes persamaan tunggal dan metodologi VAR dilengkapi dengan analisis kointegrasi, untuk memeriksa EH dari struktur istilah untuk Jerman untuk jangka waktu sampai dengan satu tahun. Kualitas set data yang tinggi terdiri dari tingkat perdagangan sinkron pada hasil titik sampel yang bulanan. Bukti yang disajikan dicampur. Pandangan keseluruhan seseorang tentang validitas EH diterapkan pada data Jerman karena itu tergantung pada bagaimana seseorang bobot berbagai potongan bukti. Secara umum, regresi kejelian yang sempurna, statistik rasio varians dan korelasi antara St penyebaran dan penyebaran teoritis S @ t yang mendukung EH, berbeda dengan hasil US. Salib-persamaan pembatasan VAR yang tidak tahan tapi ini & penolakan statistik ‘dari EH tidak kembali # ected di penyimpangan besar dari St S @ t. Hal ini di sini bahwa orang-orang penghakiman diperlukan. Perdagangan o! di sini adalah antara perkiraan titik $ koefisien yang dibutuhkan coe yang dekat dengan nilai-nilai numerik teoritis mereka versus perkiraan yang bisa numerik jauh dari nol tetapi kesalahan standar mereka begitu besar bahwa seseorang tidak dapat menolak null (lihat catatan kaki 10). Ini adalah dilema yang penulis hadapi dengan hasil penulis menggunakan VAR. Pandangan penulis sendiri (yang mungkin tidak dimiliki oleh orang lain) adalah bahwa karena penolakan statistik lintas-persamaan pembatasan parameter (lihat Tabel 5) tidak menghasilkan perbedaan yang besar antara St penyebaran aktual dan proyeksi perubahan masa depan dalam jangka pendek tingkat (diwakili oleh penyebaran teoritis S @ t), maka isi ekonomi dari hipotesis ini tidak banyak berbeda dengan data Jerman, pada saat jatuh tempo singkat.

Penulis juga berspekulasi mengapa EH melakukan lebih baik pada akhir singkat untuk Jerman, dibandingkan beberapa negara lain seperti Amerika Serikat. Untuk AS, buruknya kinerja EH tampaknya karena dua ekstrem dalam data. Pertama, jika minat smoothing tingkat terjadi, menyebar memiliki daya prediksi sedikit atau tidak untuk perubahan di masa depan suku bunga (Mankiw dan Miron, 1986). Pada ekstrem yang lain, harga sangat volatile dapat menyebabkan waktu yang cukup besar premi yang bervariasi istilah yang bisa membatalkan EH (Engle et al, 1987;. Balai et al, 1992;. Tzavalis dan Wickens, 1995, Evans dan Lewis, 1994). EH memadai dapat mencirikan data Jerman karena suku bunga sudah cukup stabil di bawah jumlah uang beredar menargetkan tapi tidak sangat stabil, karena untuk jangka panjang kredibel anti-in # sikap asi dari Bundesbank.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s